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鋼鐵高本錢VS鋼鐵低盈利,分析8月鋼鐵價格

2019-10-31 15:25   评论:81 点击:268
鋼鐵冷冬上半年到現在還是延續。6月份原材料漲跌互現 ,整體小幅下移;鋼企盈利大幅下滑,13隻鋼鐵股破淨,調整折舊成鋼廠增利利器;6月中旬日均粗鋼產量環比減少1.4%,重點企業鋼材本旬末庫存量創下曆史次高 ,社會總庫存自春節後降庫存以來首次增加;前期政策利好因資金等題目遲遲未能轉化成實際需求,供需矛盾仍然尖銳;6月鋼市跌勢不改,除冷軋跌幅繼續擴大外,其餘品種均有所收窄。7月份各鋼廠出廠價以下調為主,不過就掛牌來看各品種期現價差均有所擴大,這與筆者上月的預判一致。8月份主流鋼廠出廠價會多少,以下為獲取的資料。

一、鋼鐵高本錢VS鋼鐵低盈利

1、原料價格表現

原材料市場漲跌互現,整體小幅下移。進口礦、國產礦、鋼坯價格小幅攀升,廢鋼、焦炭仍然維持弱勢。隨著前期一係列穩增加政策的出台 ,市場悲觀心態有所好轉,盼漲氛圍漸濃 ,部分原材料摸索性拉漲。但由於供需失衡局麵不改 ,鋼廠基本采取少量多批次的按需采購原則,不再大批量囤貨。是以估計原材料市場受製於此,將維持跟隨鋼價震動態勢,難有大的上漲空間。

圖表1:原材料走勢對比

數據來源:資料數據

2、本錢VS盈利

本錢小幅下移,隨著鋼材價格的繼續下跌,鋼廠盈利有所改觀,但二季度盈利下滑或已成定局。據國家統計局發布的最新數據顯示,1-5月份玄色金屬冶煉和壓延加產業(即鋼鐵行業)下降56.9% 。另據中鋼協最新統計數據顯示,今年1至5月份大中型鋼鐵企業實現利潤僅為25.33億元,同比下降415.6億元,降幅94.26%;虧損企業虧損額117.49億元,同比增加27.38倍(往年同期隻有4.14億元) ,虧損麵達到32.5%。

如下表所示,據資料數據(鋼鐵網中間)模型測算,截止2012年6月28日,螺紋鋼、中厚板、熱軋及冷軋的均勻本錢環比繼續回落 ,但幅度明顯收窄;各品種現貨市場均價延續下跌態勢,且冷軋跌幅急劇擴大;就盈利狀況來看,本月除熱軋繼續盈利且盈利空間有所擴大外,螺紋鋼也站在了微利陣營,中厚板、冷軋等品種繼續保持虧損態勢,但幅度有所收窄。

後期隨著之前審批項目資金的陸續到位,下遊需求慢慢回熱,鋼價有看迎來溫順反彈,盈利也將隨之改善。目前各鋼廠紛紛降本增效,力求提升技術、服務、治理等綜合競爭力水平,部分鋼廠調整折舊年限以增加盈利,側麵反應出大家對下半年的悲觀預期,同時也反應出微利時代或將貫串鋼鐵產業轉型調整的全過程。

圖表2:各品種本錢盈利匯總

數據來源:資料數據

二、供給VS需求

1、供給麵

6月中旬日均粗鋼產量197萬噸 ,減產幅度低於預期;此外鋼廠廠內庫存明顯增加。據鋼鐵網最新調查顯示,7月份國內55家螺紋鋼廠檢驗或減產10條,影響產量39.3萬噸,占調查總量的3.9%;國內28家熱軋卷板鋼廠檢驗或減產6條 ,影響產量87萬噸,占調查總量的7.8%。是以,整體來看產量下降並不明顯 。

另據中鋼協統計,6月中旬大中型企業產量環比降低1.74% ,上旬此項數據為環比增加。但是從幅度上來說,產量的減少仍低於預期。此外,中旬末重點大中型鋼鐵企業鋼材庫存1215萬噸,創曆史次高,旬環比增加5.6%。目前貿易商和下遊企業鋼材庫存都處於低位 ,而鋼廠庫存居高不下,後期可能不得不繼續采取降價促銷的手段 ,對市場來對企穩極為不利。

圖表3:全國粗鋼分旬日均產量及重點鋼企旬末庫存對比

數據來源:中鋼協,資料數據

各品種庫存都出現增加,社會總庫存春節後降庫存以來首次增加。6月29日重點城市社會庫存總量為1555萬噸,比前一周增加了11.9萬噸。今年從2月下旬開始,重點城市鋼材社會庫存經曆了連續18周的降低,總共減少357萬噸,占春節前後總增量的57.3%。據調查,目前貿易商庫存普遍低位,部分已零庫存,是以在產量高企的背景下,庫存繼續降低的難度較大,6月份降低的速度已經是逐周減慢。估計後期,社會庫存可能在目前水平上盤整一段時間後開始緩慢增加。

內外價差擴大,5月鋼材出口放量。5月份國內鋼材出口523萬噸,同比增加9.9%,環比增加12.7%,創23個月以來新高。除美元強勢反彈外,4月中旬以來國內鋼價的持續下跌導致國內外價差的擴大,也是刺激鋼材出口量大增的主因。不過近期鋼鐵PMI新出口訂單指數連續兩個月下滑,加之國內外經濟發展形勢不明朗 ,是以 ,估計短期內鋼材出口的大幅增加難以持續。

圖表4:鋼材進出口對比

數據來源 :中國海關,資料數據

2、需求麵

進進三季度隨著國家前期審批基建項目的陸續展開,國內鋼材需求有看慢慢轉好 。近期國內商品房銷售數據持續好轉,估計未來數月樓市回熱趨勢仍將持續 。前5月國內鐵路固定資產投資和基建投資降幅有所收窄 ,在建、續建項目陸續啟動,鐵路投資環境慢慢改善 。汽車產銷環比繼續回落,但降幅有所收窄,同比則繼續呈現較快增加。國內家電下鄉數據繼續保持較高增速,此次家電節能補貼政策的實施有看帶動下半年國內家電市場的回熱 。前5月國內造船行業三大指標均現負增加,產業總產值增速趨緩,船舶出口下滑,估計短期內國內造船業和船舶用鋼市場難改之前的低迷態勢。

隨著穩增加政策力度的加大、審批基建項目的陸續開工及下半年傳統銷售旺季的到來 ,估計三、四季度全部下***業或將呈慢慢改善格式。

三 、期現價差

6月份各品種除彩塗外期現價差均有所擴大,各主流鋼廠7月份掛牌價普跌。就6月份期現價差來看,各品種除彩塗外均表現為擴張態勢,意味8月份鋼廠出廠價下調及補差概率增加。就2012年7月份各主流鋼廠出廠價(掛牌)來看,各主流鋼廠基本保持下調態勢。

建材現貨市場價格跌跌不休,出廠價表現為三平一降,若近期繼續維持弱勢,則中旬降價或將勢在必行。沙鋼7月1日出台上旬政策,二級螺紋出廠價為4020元/噸,較上一旬價格下調30元/噸,較同期上海市場現貨價格高出130元/噸,價差較上月同期持平。由於歐債危機的不確定性 ,國內政策利好轉化為實際需求的滯後性,外加高溫限電等對需求的不利影響,估計中旬沙鋼出廠價或將仍表現為下調態勢。

圖表5:沙鋼出廠價與上海現貨市場對比(元/噸)

數據來源:資料數據

四、廠商博弈

由於國內鋼廠的“買斷式”代理製,向市場銷售鋼材模式已不能適應“供過於求”買方市場格式,無論是終端用戶還是中間流通商與鋼廠簽訂合同形式呈現多元化態勢。鋼廠定價頻率加快,並慢慢向點價模式靠攏:1、隨行就市型(現貨合同) 。部分鋼廠將鋼材現貨運輸到某區域倉庫,供需雙方“看貨議價”,達成一致,簽訂合同 ,錢貨兩清。2、名義出廠價變一單一議型(現貨合同) 。鋼廠以現貨方式簽定合同,一手交錢,一手交貨。3、根據市場實際和後市預期簽定期貨合同(比如以某網站某日掛牌價為準)。雙方簽訂合同不再以鋼廠出廠價為根據 ,而是雙方議定價格,體現同等互利,風險共擔。4、競標拍賣型。鋼廠將庫存現貨資本打包出售,體現“公然、公平、公正”。

由於內外交困 ,導致鋼鐵全行業微利運行。鋼廠定價模式由季度定價到月度定價,到旬定價,再到現在的由市場主導定價模式。鋼廠的出廠定價周期變短顯示鋼廠正在從寡頭壟斷的上風地位中滑落,在更為激烈的市場競爭環境下,鋼廠不得不更為貼近市場。未來鋼企的發展遠景,即定價周期更短,甚至有看向指數化定價靠攏。同時各鋼廠也加大了對非鋼行業的投進和開發力度 ,紛紛進行自我救贖 。

麵對鋼價下跌,價差大幅縮水和資金鏈斷流,續貸困難等困局 ,貿易商也紛紛出招破局 。1、抱團取熱,鋼貿商會公然信,導致銀行基本保持原有貸款規模 ,並下調貸款綜合本錢。2 、在長三角量價齊跌格式下,部分貿易商開始布局西進路線。

五、結論

目前仍處傳統消費淡季,雖國家利好頻出 ,但考慮到政策的滯後性,對鋼材市場的積極影響尚未顯現,基本呈現U型震動探底態勢。後期隨著鋼廠減產力度的加大,及前期審批項目的慢慢實施,外加需求旺季的到來,鋼價有看在7月底8月初重獲上漲動能。

綜上所述,我們以為主流鋼廠8月份出廠價格(掛牌)或將繼續以穩中趨弱為主,估計冷軋 、中板仍然較弱,整體調價幅度在0至-200元/噸擺布;熱軋近期表現尚可,估計幅度在0至-100元擺布;鍍鋅、彩塗估計調價幅度在0至-100元擺布;螺紋鋼中旬或仍將下調,幅度約在0至-80元/噸擺布 。在明降的同時 ,部分鋼廠或將繼續給出不同程度的補差。

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